Im Verlauf dieses Jahres haben sich die Aussichten für die US-Wirtschaft eingetrübt. Dafür ist einerseits die protektionistische US-Handelspolitik verantwortlich. Die daraus resultierende weltweite Unsicherheit wirkt sich auch auf die heimische Wirtschaft negativ aus. Andererseits laufen die positiven Effekte der 2017 eingeführten Steuererleichterungen allmählich aus. Angesichts dieser Entwicklungen liess die Wirtschaftsdynamik in den USA nach. Das zuletzt erreichte BIP-Wachstum von rund 2 Prozent entspricht dem Durchschnitt der vergangenen zwei Jahrzehnte. Die US-Notenbank hat auf die Wachstumsverlangsamung mit einer Lockerung der Geldpolitik reagiert. Die vorgenommene Reduktion des Leitzinses um 75 Basispunkte ist – entgegen den Erwartungen zu Beginn des Jahres 2019 – grösser ausgefallen. Zahlreiche Notenbanken schlossen sich dem geldpolitischen Kurs des Fed an. Dabei wurden in den einzelnen Ländern – unter anderem in Brasilien, in Indonesien, in der Türkei und in Russland – die Leitzinsen in einem deutlich grösseren Ausmass gesenkt. Dieser Impuls dürfte die Wirtschaftsaktivität ausserhalb der USA unterstützen. Darüber hinaus verdichten sich die Anzeichen für eine Entspannung im Handelskonflikt zwischen den USA und China. Ein mögliches Abkommen dürfte nicht nur den künftigen Vertragsparteien, sondern auch den Nachbarländern zugutekommen. Angesichts des gegenwärtigen Umfelds, das durch einen Rückgang des Wachstumsvorsprungs und eine Reduktion des Zinsvorteils in den USA gekennzeichnet ist, ist das Aufwertungspotenzial für den US-Dollar in nächster Zeit begrenzt.