In der Eurozone implizieren die Vorlaufindikatoren ein gemächlicheres Wirtschaftswachstum, während in den USA der Arbeitsmarkt und der Zollstreit im Fokus des Interesses stehen. Das beeinflusst in beiden Wirtschaftsräumen die Inflationserwartungen.

Dank der Steuersenkungen ist die US-Wirtschaft nach wie vor in einer guten Verfassung. Doch ab Mitte 2019 ist wegen des schwindenden finanzpolitischen Impulses und der steigenden Zinsen mit einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums zu rechnen.

Nach mehrheitlich guten Jahren schaffen es Unternehmensanleihen heuer nicht in den positiven Bereich. Im US-Markt, wo sowohl Zinsen als auch Risikoprämien steigen, ist der Ertrag seit Jahresanfang so tief wie schon lange nicht mehr. In der Eurozone und in der Schweiz bewegen sich die Zinsen kaum, die Risikoprämien steigen allerdings auch hier, sodass Anleger einen Verlust hinnehmen müssen. Dafür verharrt die Volatilität stabil auf einem tiefen Niveau und bleibt selbst von den Aktienkorrekturen in diesem Jahr unbeeindruckt.

Der US-Aktienmarkt S&P 500 hat seit dem 20. September zeitweise um knapp 10 Prozent korrigiert. Unsere Analysen legen den Schluss nahe, dass sich die Wirtschaft nicht in einer Rezession befindet. Deswegen erwarten wir nur eine temporäre Korrekturphase.